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      螞蟻集團A+H同步上市 | 為何內地開(kāi)設科創(chuàng )板后,企業(yè)仍赴港上市?
      2020-11-04 17:46:02
      1.香港交易所今年來(lái)成績(jì)耀眼
      2.內地企業(yè)赴港上市優(yōu)勢

      1.香港交易所今年來(lái)成績(jì)耀眼

      9月9日晚間消息,科創(chuàng )板上市委表示,螞蟻集團首發(fā)9月18日上會(huì )。
      螞蟻集團科創(chuàng )板上市招股書(shū)顯示,本次A股發(fā)行、H股首次公開(kāi)發(fā)行中發(fā)行的新股數量合計不低于A(yíng)股和H股發(fā)行后總股本的10%。本次A股發(fā)行和H股發(fā)行后總股本不低于3,003,897萬(wàn)股。
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      除了螞蟻集團,近期還有不少知名內地企業(yè)赴港上市,包括:
      ● 百勝,9月10日在港交所掛牌上市,發(fā)行價(jià)為412港元/股
      ● 農夫山泉,9月8日在港交所掛牌上市,發(fā)行價(jià)21.5港元/股
      ● 泰格醫藥,8月7日正式登陸港交所,發(fā)行價(jià)為100港元/股
      此外,中通快遞、天兆豬業(yè)(2019年中國第一種豬養殖公司),立白旗下朝云集團也都正在籌劃赴港IPO。
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      香港一直能位居環(huán)球集資市場(chǎng)之列,有賴(lài)健全的司法制度、奉行國際標準和慣例、市場(chǎng)匯聚雄厚資金、機構投資者和散戶(hù)活躍參與,以及業(yè)界精英云集等等有利因素。
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      香港交易所今年來(lái)成績(jì)耀眼
      香港交易所8月19日公布2020年上半年業(yè)績(jì):上半年,港交所總收入及其他收益為87.82億港元,同比增2%;稅后利潤為52.34億港元,同比增1%,港交所的主要業(yè)務(wù)收入為79億港元,同比增13%
      IPO方面,今年上半年港交所IPO公司數量為64家,列全球第二,其中包括15只新經(jīng)濟及生物科技股。就新股集資額而言,上半年為928億港元,同比升29%,位列全球第三。
      受新經(jīng)濟企業(yè)上市和中概股在港“第二上市”的帶動(dòng),港交所上半年在新股市場(chǎng)表現出色。
      2020 年8 月香港證券市場(chǎng)的平均每日成交金額為1,352 億元,較去年同期的864 億元上升56% 。2020 年首八個(gè)月的平均每日成交金額為1,261 億元,較去年同期的924 億元上升36 % 。
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      各類(lèi)數據都顯示香港市場(chǎng)活躍,中概股也是偏愛(ài)香港市場(chǎng),即使是“足夠有錢(qián)”的內地企業(yè),還是喜歡選擇赴港上市募集資金。
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      這兩年內地證券市場(chǎng)的改革也頗為引人注目,其中最耀眼的莫過(guò)于科創(chuàng )板的設立:
      首次將核準制改為注冊制;
      允許同股不同權、VIE架構及紅籌股在滿(mǎn)足一定條件下上市;
      定價(jià)機制采用詢(xún)價(jià)機制,進(jìn)一步實(shí)現市場(chǎng)化;
      交易規則進(jìn)一步放寬;
      打破盈利的桎梏。
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      這些條件的放寬也使科創(chuàng )板進(jìn)一步與港股和納斯達克市場(chǎng)的機制靠攏,但是依舊存在一定的差異,我們拿港交所來(lái)進(jìn)行對比:

      科創(chuàng )板在發(fā)行和交易制度上仍有一定的差異,比如對非盈利企業(yè),科創(chuàng )板對其實(shí)質(zhì)規模要求并不低,設有投資者門(mén)檻,其流動(dòng)性相對主板市場(chǎng)差一些,而交易制度方面,雖然競價(jià)交易的跌漲幅放開(kāi)至20%,但仍實(shí)施T+1方式。


      2.內地企業(yè)赴港上市優(yōu)勢

      通過(guò)對比,除了發(fā)行和交易制度之外,內地企業(yè)赴港上市的幾個(gè)優(yōu)勢:

      一、高效快捷
      首先香港資本市場(chǎng)市場(chǎng)化程度高,較少受政策的干預,條例清晰,政策透明,發(fā)行制度向來(lái)實(shí)行注冊制,交易所就能夠決定企業(yè)能否上市,一般6-12個(gè)月就可以完成上市的流程。
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      雖然內地科創(chuàng )板也是注冊制,但是對行業(yè)有明顯的定位要求:
      1 . 符合國家戰略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認可度高
      2. 新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節能環(huán)保、生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰略性新興產(chǎn)業(yè)的科創(chuàng )企業(yè)
      3. 互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng )新企業(yè)
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      如果不屬于上述行業(yè)的企業(yè)想要在科創(chuàng )板上市,就有點(diǎn)懸了,可能需要進(jìn)行主板市場(chǎng)的發(fā)行制度實(shí)行核準制,能否上市成功就要看證監會(huì )的審核通過(guò)率。
      相對內地農夫山泉從2008年就和中信證券簽署了上市輔導合作協(xié)議,結果一直輔導到2018年12月29日協(xié)議終止,都沒(méi)能在A(yíng)股上市,上市效率可見(jiàn)一斑。
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      二、上市門(mén)檻低
      市值超過(guò)5億港幣可以上主板,市值超過(guò)2億港幣可以?huà)炫苿?chuàng )業(yè)板,這種市值相對于內地來(lái)說(shuō),可能連門(mén)檻都未達到,A股創(chuàng )業(yè)板公司市值是20億起步。
      容許大型新經(jīng)濟企業(yè)采用同股不同權的股權架構模式上市,比如小米,美團。對前期需要大量研發(fā)投入的生物醫藥公司,也允許在未盈利的情況下上市。
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      三、發(fā)行價(jià)沒(méi)有限制及股權轉讓容易

      企業(yè)在香港市場(chǎng)融資規模以市場(chǎng)化確定,發(fā)行價(jià)沒(méi)有任何市盈率限制,可以一次多募集資金。企業(yè)如果在內地上市,控股股東股份需要鎖定36個(gè)月才能在二級市場(chǎng)轉讓?zhuān)髽I(yè)如果在香港上市,發(fā)起人的股份鎖定期一般只有6個(gè)月。
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      四、后續融資便利

      香港證券市場(chǎng)的再融資能力非常強,而且市場(chǎng)可以靈活配合企業(yè)的需要。
      在香港上市6個(gè)月之后,公司就可以進(jìn)行增股融資,香港可以使用的融資手段眾多,包括:增發(fā)新股、可轉債、認股權證、高息債、杠桿融資等皆可透過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行。
      香港上市企業(yè)可以根據本身的需要,把握適當的市場(chǎng)時(shí)機,在投資銀行幫助下,一般在很短的時(shí)間內就能籌到所需要的資金,幫助企業(yè)發(fā)展。
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      五、擴大國際影響力
      香港資本市場(chǎng)是一個(gè)比較國際化的地方,在香港上市將提高公司在國際上的知名度,擴大企業(yè)品牌在國際上的影響力,有利于企業(yè)借助國際資本打開(kāi)國際市場(chǎng),可以讓更多的潛在客戶(hù)了解公司及其產(chǎn)品,建立信任度,為公司各項業(yè)務(wù)開(kāi)展帶來(lái)便利。
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      香港的市場(chǎng)是全球開(kāi)放的,資本都可以進(jìn)入,A股限制較多,除了外匯管制,還有股票的投資額度限制,精確到單日額度。
      此外,目前人民幣還不是可自由兌換的貨幣,賣(mài)出股票換成的錢(qián)如果要出境還需經(jīng)過(guò)外管局審核,但是對于資金需要高效流通的二級市場(chǎng)而言,一來(lái)一去就可能會(huì )錯失一定的投資機。綜上,即使上交所設立了科創(chuàng )板,但對內地企業(yè)而言,赴港上市仍有著(zhù)巨大的吸引力。

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